近期国际油价窄幅震荡,延续了前期的整理格局。布伦特原油期货价格在83美元/桶附近徘徊,供需两端力量相持阻力较大,缺乏明显利多或利空催化,油价止步不前。不过,在潜流涌动下,一系列新的影响因素正在酝酿,未来油价走势也存在诸多不确定性。
震荡行情的内因:供需短期内暂时平衡
造成油价当前整理格局的主因,是供需两端力量的暂时对峙和短期平衡。从供给端来看,OPEC+的减产协议仍在持续,一定程度上制约了过剩供应。但另一方面,美国等主要产油国的产量维持增长,部分抵消了减产效应。
从需求端来看,今年以来全球经济反弹动能不足,主要经济体的制造业和非制造业数据均有所下滑,需求前景不太明朗。不过,美国经济仍显韧性,且逐步恢复常态后的旅游和交通等行业需求也在季节性回暖。
总的来看,目前供需双方力量仍处于一种暂时的平衡状态,供应持续紧缺和过剩宽松的风险都不太大,供需格局并未发生根本改变,因此油价在震荡中寻求新的平衡位置。
但究竟会朝哪个方向突破,还需关注一些关键变量的变化情况。
需求前景存疑 机构观点大相径庭
对于未来一段时间的需求走势,国际能源署和OPEC等机构存在明显分歧。
IEA在最新报告中下调了今年全球石油需求增长的预期,主要基于经合组织国家需求疲软的判断。IEA认为,美国柴油供应疲软拖累了一季度需求,加上欧洲柴油车份额下降影响汽油消费,疫后反弹动能不足。
但OPEC对需求前景持相对乐观态度,预计2024年全球石油需求将增长225万桶/日,是IEA的一倍有余。显然,两大机构对全球向清洁能源转型进程及未来石油需求存在截然不同的判断。
谁的判断更准确?业内人士指出,IEA更多反映了欧美发达国家的情况,对新兴市场的需求增长关注相对不足。相比之下,OPEC囊括更多新兴产油国,对这些地区的新兴需求有更深入的了解。
从行业数据来看,欧美石油公司在上游勘探开发投资一直保持较高水平,显示并未出现大规模退出石油行业的迹象。相反,随着部分新兴市场的发展以及新的应用领域兴起,仍可能带来新的需求增长点。
因此,不能轻易判断IEA是否低估了需求前景。机构对需求增长分歧加大,也意味着油价前景存在较大不确定性。
供给前景生变 欧佩克减产协议或生变数
影响供应状况最重要的是欧佩克+的减产协议。目前,市场普遍预期该减产协议将延续至下半年。但最新的一些信号显示,这一预期存在一定变数。
首先,伊拉克、阿联酋等国已公开表达了不支持延长减产的意向。这两个国家制约着欧佩克最大的剩余产能,如果退出减产机制并大幅增产,供应过剩的风险将显著升高。
其次,即便欧佩克+维持减产,但成员国执行力度也可能走弱。以伊拉克为例,今年一季度就曾经大幅超出配额增产。后续如何严格执行补偿计划仍面临不确定性。
再次,随着国际油价企稳在一定高位,欧佩克+内部成员国在6月会议上选择加大减产力度的可能性不大。如果油价进一步上行,成员国恢复增产的诉求反而可能升温。
总的来看,欧佩克+的减产大限对油价走势至关重要,但协议前景也愈发扑朔迷离。供给端不确定性显著增强,将直接影响国际油价能否真正走出窄幅震荡区间。
地缘政治风险边际
此外,地缘政治形势也是影响油价走势的一大不确定因素。
巴以冲突再度升级引发了地缘风险担忧,但目前并未对石油供应产生实质性冲击。但如果中东地缘风险持续发酵,无疑将施加油价新的上行压力。
另一个需要密切关注的是美国大选进程。如果特朗普在11月大选中成功连任,其支持化石燃料能源的理念有可能大幅改变美国乃至全球的能源政策格局,重塑国际油价的影响力场。
虽然现阶段这两大风险发生概率尚无法准确评估,但其潜在的冲击力显然不容忽视。如果这些风险真的发生并持续蔓延,油价上行是大概率事件。
总的来看,尽管当前油价僵持盘整的走势暂无明朗方向,但供需、地缘政治等诸多变量仍在发生。这些变化或许随时会引发油价大的波动。未来一段时期,油价走势依旧扑朔迷离,但大概率将呈现剧烈震荡的态势。关注各方面的微小变化,有助于及时把握油价新的走向
